2020年前PVC历史主要行情回顾

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2020年前PVC历史主要行情回顾

发布时间：2022-05-05 09:20:23 关注人数：78 来源：隽焱网

　　导读
　　PVC产业从2010年经历了迅速扩张、供给侧改革、再度发展的过程。PVC从相对平衡逐步成为净出口大国之一(2021~2022年出口量激增)。诚然过去的大环境与今日不同，但回顾历史行情，相似的事件在不同的时段、不同的大环境下仍会对行情影响有一定的相似之处。行情回顾有助于我们在未来面对新的变化更加从容，有据可依。此篇专题回顾2020年前PVC部分时段的主要行情。
　　报告正文
　　2010下半年--2015年底PVC简述

　　2010年7月开始至11月PVC期货开启第一次爆发式上涨并创下新高。具体来看外部欧债危机引发的系统性风险已逐步收窄，美联储推出量化宽松政策刺激经济，市场资金并未流入美国实体经济而是转向发展中国家。此外国内方面2010年在节能减排政策下电石产量缩减，成本驱动下PVC暴涨。内外利多共同驱动下PVC合约首次突破9000大关。临近年底市场在预估十一五节能减排目标即将达成，电石限产政策后续放松的情况下，PVC成本支撑逻辑坍塌。叠加年底通胀加剧，央行通过加息、等一系列措施进行调控，至此 PVC本轮涨势终止，回调后进入高位宽幅震荡。
　　2011年氯碱市场出现烧碱需求好，以碱养氯的情况。叠加11年5月日本地震、台塑装置因不可抗力停车以及11月份日本东曹装置停车影响下国内烧碱出口活跃。且同时国内氧化铝、电解铝行业需求增加明显，全年烧碱维持可观利润。我们了解氯碱行业存在“跷跷板”特性，即碱需求较好利润高的同时，企业加大力度生产导致氯产出过剩。11年液氯大部分时间呈现半卖半送情况，而PVC厂也平衡氯碱而全年维持相对较高开工。此外11年底陕西北元100万吨PVC装置落地投产再度加剧市场供应压力。政策方面11年陆续出台房地产打压政策，据统计局数据11年10月全国70个大中城市新建商品房住宅价格环比下降的城市有34个，持平20个，上涨16个。下降城市数目首次超过上涨城市，且环比上涨城市中涨幅均未超过0.2%，拐点确立，标志着房地产行业全面进入“颓势”。
　　从2012年至2015年间，PVC市场经历了欧债危机、地产调控等一系列事件。PVC市场整体气氛平淡，期货价格不断走低，持续探底，表现疲弱。具体的，从供应端看国内聚氯乙烯产能自2010年始终维持较快增速，至2013年达到阶段小高峰，产能约为2455万吨。整体市场表现出供应过剩情况，期间内PVC年度产能利用率一度低至57.6%。从2013年至2015年，中国PVC行业在市场化调解下，有效产能处于逐步下降的趋势，三年累计降幅在 250 万吨左右；至2015年，PVC 产能到达低点2224万吨。需求端去看2012年政府继续加大对房价的调控力度，房地产行业表现不景气，多项地产指标累计同比不断走低至负值，连续削弱对PVC的终端需求。海外方面国际持续下行，在2014年中后段由于原油拖累，乙烯下跌，进一步压制PVC走势。由于PVC价格连续大跌，导致企业亏损严重，市场参与度逐渐下滑。在2015年11月下旬创自上市以来新低，盘面触及4405。
　　2016年PVC主要行情回顾

　　2016年是PVC势头扭转的一年，盘面结束连续数年的下跌。我们认为主要原因如下：1、宏观层面，国内环境宽松，2015年连续出台一系列房地产相关政策措施下房地产活跃再度带动PVC需求。2、煤炭限产，成本端推动PVC上涨。3、PVC经历去产能后供需再度趋于平衡，年内的环保限产导致供应减少。4、海外需求提升，出口增长明显。
　　从2015年开始国家就通过降首付、5次降息降准、取消限购等措施来刺激房地产活力。从70大中城市新建商品房价格指数可以看出在2015年中房地产价格指数月度同比开始明显上涨，房地产开始转暖。PVC下游涉及行业有建筑、包装等，其中管型材占比重过半。PVC的消费时点通常在房屋建成后的门窗及管道部分，与房地产存在6-12个月的滞后周期，故不难看出2016年地产端对需求的带动是积极的。
　　2016年初国家出台政策表示三年内将停止审批新建煤矿项目，全年作业时间不超过276个工作日。煤炭价格受此影响强势上涨。而由于PVC原料电石是通过焦炭及生石灰煅烧而成，且PVC生产过程中单吨耗电3200千万时同样需要燃煤供电，因此煤炭占PVC生产成本比重高，故煤炭价格走强同样传导至 PVC端。
　　PVC行业经过连续淘汰落后限制产能，在2014、2015年产能出现负增长，供过于求的局面有所缓解，2016年需求端改善后行业再度趋于平衡。2016年在供需本就趋于合理的环境下PVC供应端再出“异动”，由于我国PVC生产超8成为电石法，而PVC、电石均属于高耗能、高污染行业。且许多中小PVC企业不具备完整产业链，在废物处理环境亦面临严重瓶颈。从2016年7月开始由我国环保部牵头的中央环境保护督察工作全面启动，涉及8个省(自治区)，其中多为电石企业分别较集中区域。7月份第一批督察组进驻各省后开启问责风暴，百余人被刑拘，多地电石、PVC生产企业纷纷停产，或维持低负荷运行，厂家出货减少。从10月初开始环保督察组第二轮巡视全面启动，进驻PVC生产大省山东，PVC开工率有所下滑，产量受影响。PVC盘面从9月初开启一轮快速拉涨，从9月5日的5480点涨至11月16日的7955点，涨幅达45.16%。
　　从11月中下旬开始PVC出现大幅回调，基本回吐了此前涨幅。主要在于外盘国际原油出现回落，更主要的在于国家政策的调整。国家为改善部分用煤企业存煤偏低，满足冬季储煤、保障供暖、供气和发电生产用煤需要，发改委表示从10月1日起有条件有序释放煤炭先进产能，部分符合要求煤矿可以在276-330个工作日间释放产能。而到11月16日，发改委召开会议表示所有具备安全生产条件的合法合规煤矿在采暖季结束前均可按330个工作日制度执行。煤炭供应好转下盘面出现回落。成本逻辑坍塌叠加冬季终端陆续停工，需求跟进不足，PVC下滑至6000一线。
　　2017年PVC主要行情回顾

　　2016年12月底下跌成功破7000一线后，PVC市场在2017年开年后数日仍延续下行趋势。随着下游看好后市需求，节前备货情绪高对价格有支撑，据悉部分企业预售订单至3月份；叠加盘面煤炭有所反弹，PVC期价大幅上涨。
　　2月中旬开始PVC阶段性回落。此时供需矛盾逐步显现，上游利润较好，从利润季节图看2017年氯碱一体化利润估算约4000元/吨，而16年则仅为2300元，同比增74%。在高利润驱使下PVC生产企业春季检修不断延后，多数推迟至4-5月，PVC行业库存高企。下游因环保督查及两会的召开，津京冀地区需求受到制约，周边拉闸限电消息不断，企业被迫停产整顿较多，接货量明显减少使得下游消化不及预期。同时动性紧张，大宗商品集体转弱等共同作用下PVC盘面回落至5450附近。
　　从4月下旬开始国内装置陆续春检，至6月初PVC行业开工率较检修潮前下滑超十个百分点。从社会库存看此阶段库存去化显著，库存去化速率高于16年同期。6月份PVC行业开工率有所回升但仍有部分装置处于停车中尚未恢复，市场货源紧张，社库降至低位，于6月底达到16万吨水平，持平16年同期。在开工下滑、社库去化阶段叠加央行释放流动性，PVC价格企稳反弹。
　　在新一轮环保督察大背景下PVC在7-8月迎来全年最强势的一轮上涨。2017年8月，环保部门启动了第四次环保督查，主要覆盖了山东、浙江、四川、海南、辽宁、吉林、新疆(含兵团)、西藏等省(市)。新疆为我国第二大电石产区，约占全国产能的20%，仅次于内蒙的33%，但同期内蒙70周年庆同样影响了电石企业供应。据了解，企业要达标，需要增加环保设备、修建排放管道、配置净化器等，对企业经营的成本抬升比较明显。这次“环保督查”最终导致山东地区多数PVC制品企业、浙江部分PVC制品企业纷纷停产；同时西北、华北主产区多地上游企业因石灰石或者电石原因出现PVC开工率下降，供应量降低情况。生产成本的提高、货源的阶段性紧张促使生产企业及贸易商大幅上调价格，盘面走高至8000一线。
　　三季度末进入“金九银十”的传统旺季，PVC走势与市场普遍预期的背道而驰，盘面高位大幅回落。我们认为主要原因在于：一、宏观经济数据不及预期，黑色系带动商品出现了集体的趋势性回调。二、西北部分PVC生产经营者因实施垄断价格被发改委处罚。三、因十九大会议的召开，京津冀周边企业开工受限，下游开工下降明显，需求不及预期。四、8月中旬印度所有主要港口的码头工人举行大罢工，主要抗议导致港口私有化以及工人被解雇的政府政策。印度为我国PVC主要出口地，PVC出口因此受到冲击。据海关数据统计：2017年10月PVC纯粉出口量为3.2万吨，环比跌8.21%，同比跌35.65%。2017年1-10月份PVC纯粉累计出口量为84.7万吨，累计同比跌12.50%。出口缩量的部分转向冲击内陆市场。9月初至10月中旬，PVC主力合约由8000一线附近跌至6300一线后震荡。
　　2018-2019年PVC主要行情回顾

　　2018-2019年间PVC整体看行情波动有限，呈现宽幅震荡走势，波动区间在6145-7490点。
　　具体看2018年1月初因上游预售情况良好，库存压力不大，海外原油持续上涨，带动国内化工品上行情绪，叠加月末海平面装置爆炸，PVC上涨。但随着价格走高，市场采购积极性减弱。至2月底 ，下游需求季节性陆续恢复但节奏缓慢、需求力度偏弱，在库存累积的压力下，PVC反弹乏力。此后在外部美联储加息、中美贸易战等宏观因素影响下市场恐慌情绪爆发，PVC跌至6145点。
　　3月下旬开始，随着PVC生产装置陆续进入春季检修，供应阶段性收缩，开工下滑，PVC重心反弹。在4月中下旬装置检修较为集中，PVC 损失产量增加，社会库存去化加速。政策上第一次中央环保督查“回头看”在内蒙古、宁夏、河南、河北等多省市展开，市场接机炒作两高企业供应影响逻辑，库存积极去化，盘面PVC涨至7160点。
　　在阶段性利多释放后，下游部分企业受环保影响，中小企业迁址入园等措施，不少小微企业停业整顿，且正值高温多雨季节，需求力度有所减弱。PVC缺乏进一步上涨驱动，有所回落。但后续在宏观层面上，在经过数次降准后国内流动性释放，宏观转向宽松，情绪上市场看好“金九银十”需求，在多重因素作用下PVC涨至2018-2019年最高位7490点。
　　无论是库存还是价格多角度看，PVC都是经历了一个不淡的“淡季”，而至8月末端PVC在秋季检修后供应恢复，行业开工率再度回升至8成以上，而2018年在经历了从16年下半年开始一系列的房地产政策打压下地产“风头转向”，加重需求悲观预期出现现货领跌情况，PVC盘面重心不断下挫。
　　2019年PVC震荡区间进一步缩窄，从供应增量看，从2016年开始经历了连续数年的供给侧改革后，新装置再度投产，年产能增速翻正，至2019年初PVC国内产能已达到约2550万吨水平，且根据当时相关企业投产计划估算，后续待投产装置超100万吨。在连续产能扩张叠加内需地产竣工增速持续走负、出口低迷下市场基调倾向于谨慎，全年最大一波行情波动也仅仅在千元附近。
　　具体看国际方面，在2018年12月1日的G20峰会上中美达成共识，暂停相互加征新的关税，并设定3个月的谈判期限。当月25日美国推迟原定于2019年1月1日的加码关税计划至3月1日。到2019年2月下旬则再度推迟3月1日的加码关税计划。中美贸易战有缓和迹象。能源方面海外原油于19年1月开始上涨至4月底。国内随着下游开工恢复稳定，社会库存于3月下旬出现拐点。而同期发生的安全事故则再度提供多头炒作热点：3月21日江苏响水化学储罐发生严重爆炸事故，受此影响全国范围内开展了化工安全生产大检查，导致市场担心PVC供应因此减少。祸不单行，4月底内蒙伊东东兴化工厂发生爆炸。5月初陕西神木恒源电化发生安全事故，该事件导致榆林市安全生产委员会对榆阳、神木、府谷等地区开展电石行业安全生产排查整治工作，13价企业存在隐患被责令整改。在以上多重利多因素驱使，PVC上涨至7160点。
　　从五月中旬开始到六月上旬，安全检查陆续结束，市场供需恢复稳定，下游需求逐步进入淡季，库存高位抑制盘面价格，海外方面此前似乎有所“缓和”的中美贸易摩擦影响再现，中国出口到美国的2000 亿美元商品加征关税至25%。盘面开始高位震荡。至8月初中美贸易战进一步“升级”，特朗普宣布从9月1日起对中国出口美国余下的3000亿美元商品增收10%的关税，加重全球贸易担忧，市场信心再受打击，而下游需求依旧疲弱下生产企业降价出货，盘面回落至6300一线。
　　四季度，PVC从十一节假日之后迎来一轮“集中检修潮”，叠加2019年全年的新装置投产相对集中在下半年，投产不及预期。而下游地产需求给予了较强的韧性，在供需出现错配下PVC社会库存加速去库，期现同步出现上涨。